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七禾网投资高手访谈
严圣德 (昵称:六年、f六年)
福建福州人，现任德胜资产董事长；擅长多品种多策略多周期系统化交易；2008年7月至2015年5月，账户复合收益达到35400%，六年多来，年均盈利100%，并获得过国内众多期货实盘大赛冠军及优秀名次。
访谈精彩语录：
每次交易都做好最坏的打算，开仓前就定好开仓后出现的所有可能性的应对方案。
我们是基于历史数据做概率性的统计，做有正期望值的交易，不主观对行情做任何预测，一般顺势而为，当牛市来临时我们已经身在其中了。
没有只涨不跌，也没有只跌不涨的市场，我相信只要有行情，市场的活跃度就会马上增加。
如果极端行情能成为常态我们会更容易获得利润。
所有的交易都是系统化管理，交易都是事先计划好的，又可以由计算机来执行，所以多周期对我们来说不是问题。
我首先考虑的是本金安全，其次才是追求盈利。
将风险分散化，使用多品种多周期多策略对冲的方式控制操作风险。一般每笔交易亏损控制在千分之一以内，同时每笔、每个品种、总体仓位事先都算好上限。
一般各个策略风险平均分配，各个品种价值平均分配。 在均衡分配的基础上，收益好的适当增加仓位，收益不好的适当降低仓位，但又不过于侧重某个品种，这样可以有效分散风险。
我们不会临时去干预交易,只会去考虑策略是否还适合现有行情,还有什么不足，而去加以完善和改进。
蓝海密剑实盘大赛是持续时间最久的连续实盘大赛，办赛经验丰富，赛制更完善。
我们操作风格都是一样的，都是多品种、多策略、多周期以趋势交易为主。
这两三年来市场行情一直改变很大，在同等风险情况下每年并没有达到年初的预期收益率，只是靠复利作用让绝对收益变高。当然这也就说明了稳定和复利的重要性。
我认为交易的核心就是管理风险，活着才是最重要的事，如连续亏损我们会结合实际情况不断降低风险。
资金小的时候更多的追求高收益，资金大了就更加关注稳定性，现在也变成以长线策略为主。
期货的波动根本上还是对现货波动的预期反应，期货有价格发现功能，幅度大于现货，和现货走势不同这个最正常不过了。
在市场没有调整到位之前，任何的干预都只是会延缓它的速度，很少能改变它的本质的。
我们的经营理念是专注、稳健、共赢。我们的交易理念是：活着才是最重要的，稳定造就暴利。我们的核心竞争力就在于我们有严格的风控体系，丰富的交易经验，稳定的历史业绩。
从2008年到现在，我们交易的账户任意12个月内均保持盈利状态。
我们的交易不局限于某品种，某市场。
我觉得管理产品更应该把风险控制放在第一位，为广大投资者负责。在时机的选择上也要更加小心，有时候宁可错过，也不要做错。
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七禾网1、严圣德先生您好，感谢您在百忙之中接受东航金融和七禾网的联合专访。您觉得期货市场是一个大浪淘沙的市场，那么您认为怎么样才能在这个市场中淘到真金？您又是如何来做到大浪淘沙的？
严圣德：首先我们要保持良好的心态，不能有赌徒心理，一心想着能盈利，立足长远打算，每次交易都做好最坏的打算，开仓前就定好开仓后出现的所有可能性的应对方案。当最坏情况出现时，也不会对以后正常的交易产生过大的影响。
七禾网2、您曾经表示过您的网名“六年”实际上是以六年的时间来实现一个阶段性的目标，那么目前应该处于您进入期货市场的第二个“六年”时期，您觉得您第一个六年的目标实现了吗？第二个六年的目标又是什么？
严圣德：第一个目标按计划完成了，第二个目标就是好好经营自己的公司，建立一个高效稳定的交易团队。可以管理好客户和自己的资金，真正实现财务和时间的自由。
七禾网3、您参与的品种非常多，股指、商品均有涉及，那么您是如何配置这些品种的，符合什么条件的品种您会加入到您的篮子中去？
严圣德：一般流动性好，活跃的品种我们都会重点关注，并根据不同的品种自身活跃性与流动性做参考分配合适的策略做交易。
七禾网4、最近您主要交易哪些品种？有很多人表示商品可能已经见底，将迎来一波牛市，对这样的看法您怎么看？
严圣德：主要交易股指期货和RU，TA，RB，SR等十几个品种。我们是基于历史数据做概率性的统计，做有正期望值的交易，不主观对行情做任何预测，一般顺势而为，当牛市来临时我们已经身在其中了。
七禾网5、除了“商品牛市说”，市场上同样有一批人悲观的认为商品见底遥遥无期，商品成交量的进一步萎缩也有人认为商品将出现“边缘化”的局面，您对此有什么看法？
严圣德：我认为这是由于市场现在处于一个调整阶段，长期的调整确实是会让很多人失去信心，没有只涨不跌，也没有只跌不涨的市场，我相信只要有行情，市场的活跃度就会马上增加。
七禾网6、您几乎是自股指上市就开始交易股指期货，股指在今年多次出现涨跌停的极端行情，这在股指运行5年来还是头一遭，您如何看待这样的变化？
严圣德：2010年股指期货上市后行情一直处在调整中，所以波动都比较小。这一轮上涨是由于融资、配资、伞形信托等杠杆工具的使用，使得股指现货波动剧烈，做为有价格发现功能的股指期货有这种行情很正常。
七禾网7、您的交易策略是否有应对股指这种极端行情的预案？您觉得这样的行情以后是否会成为常态？
严圣德：这种极端行情都已经在我们的策略中考虑进去了，如果极端行情能成为常态我们会更容易获得利润，当然我觉的这种行情不可能成为常态，等这波过后估计又会进入原先波动较小的行情。
七禾网8、您采用的多周期的交易策略，长中短日内都做，这样在同个品种的持仓上会不会出现分歧，如果出现了较大的分歧会如何处理？
严圣德：对我们来说每笔交易都是独立的，只要最终是正期望值的就可以了，所以根本不存在分歧之说。
七禾网9、您在实施多周期的策略时，会不会因为品种行情的变化出现顾此失彼的情况？
严圣德：所有的交易都是系统化管理，交易都是事先计划好的，又可以由计算机来执行，所以多周期对我们来说不是问题。
七禾网10、您一直强调要风险可控，那么您又是如何去贯彻实施您的风险控制措施的？
严圣德：我首先考虑的是本金安全，其次才是追求盈利。将风险分散化，使用多品种多周期多策略对冲的方式控制操作风险。一般每笔交易亏损控制在千分之一以内，同时每笔、每个品种、总体仓位事先都算好上限，就算碰到极端三板行情也不会让亏损失去控制。初始交易时我们会按一定比例降低风险，并且寻找低风险时机进场交易，以确保本金的安全。
七禾网11、很多交易员都在研究风险和收益如何去平衡，您觉得能否真正做到低风险换来高收益，或者市场中是否会存在这样的机会？
严圣德：只要找到正确的方法，我觉得是有可能做到低风险高收益的，并且现在确实也有一些优秀的交易员已经做到了。
七禾网12、仓位的把控在风险控制中占据重要的地位，刚才提到您是多品种且多周期的交易策略，那么在仓位上会如何配比？
严圣德：一般各个策略风险平均分配，各个品种价值平均分配。 在均衡分配的基础上，收益好的适当增加仓位，收益不好的适当降低仓位，但又不过于侧重某个品种，这样可以有效分散风险。
七禾网13、您同时使用自动交易和手工交易，如果在行情的判断中两者产生冲突，您一般会遵循哪一种交易方式？
严圣德：手工交易并不是说主观交易，也是根据策略作为开平仓信号，只是下单的步骤由人工完成而已。现在我们也已经调整为全部由计算机自动交易了。
我们不会临时去干预交易,只会去考虑策略是否还适合现有行情,还有什么不足，而去加以完善和改进。如出现未知的特殊情况时我们会减少或暂停交易，例如这次中金所对股指的规则调整。
七禾网14、您在之前的专访中曾表示加仓不如加策略，那么到现在您还是这样认为吗？是否有调整过加减仓的设置？为什么？
严圣德：原来说的不加仓是说单个策略本身不加仓，这样可以保持策略简洁，并且多周期多策略随着行情的延伸本身就是在不断加仓了。
七禾网15、您参与了包括蓝海密剑、上海中期程序化交易大赛、中国对冲基金公开赛等多个实盘大赛，您参赛的目的是什么？通过参加这些比赛，您最大的收获是什么?
严圣德：我参赛的初衷是为了认识更多志同道合的朋友，一个人的思想是有局限性的，通过大家的相互交流让自己的思路更开阔。当然最大的收获是意识到了自己不足的地方，让我能够更加完善我的交易方法。现在还希望通过参加这些比赛让更多的人认识我们德胜资产，也让德胜资产将来能够和更多志同道合的人合作。
七禾网16、您是东航蓝海密剑实盘大赛多届优秀选手，您觉得蓝海密剑大赛与同类大赛相比有什么特别之处？
严圣德：蓝海密剑实盘大赛是持续时间最久的连续实盘大赛，办赛经验丰富，赛制更完善。选手类型多样，各种资金级别，奖项设置的也很丰富，各个期货公司的参赛者都可以汇聚在一起。是第一个以选拔基金经理做为比赛目的实盘大赛，比赛选拔制度也很好，给许多想以交易为生的人提供展现自我的平台。
七禾网17、您在2014年首批获得了东航金控商品投资顾问（CTA）资格，并受聘成为东航金融CTA精英孵化私募投资基金投顾，东航给予首批投顾哪些支持？
严圣德：东航建立了一套完善客观的体系评估投顾，然后给于我们投顾充份的信任，提供投顾长期不断增长的资金合作，不会因一时的行情周期而改变，对于投顾来说是个很好的长期机构投资人。
七禾网18、您在七禾网私募排行榜展示的【f六年】账户2012年至2015年累计盈利超过1亿，暂居盈利榜第二，能否简单介绍一下这个账户的操作风格及操作方式，您是否满意这样的成绩？
严圣德：我们操作风格都是一样的，都是多品种、多策略、多周期以趋势交易为主。【f六年】这个账户虽然从绝对值上看盈利是不少，收益率也不错，但是由于这两三年来市场行情一直改变很大，在同等风险情况下每年并没有达到年初的预期收益率，只是靠复利作用让绝对收益变高。当然这也就说明了稳定和复利的重要性。
七禾网19、我们从【f六年】账户净值曲线中可以发现，实际上2012年至2014年底该账户运行都是非常平稳的，知道2015年初开始账户有了较大的起伏，这主要是什么原因？2015年调整了交易策略？
严圣德：净值曲线有一段时间横盘是因为我们换了一个期货帐户，网站取数据不能换户，就停止了网站取我们的结算数据，几个月后换回原帐户后才重新获取数据，导致数据出错，所以有个突然的回撤。2015年初的净值回撤则是因为网站净值计算的公式方式是针对封闭帐户的算法，实际上2010年来我把自己这个帐户做为一只每年春节时开放一次的基金管理，为了充分利用资金，会把期货帐户多余的资金出金做些稳健理财管理，期货帐户上只留够用的资金，导致按照网站净值算法的回撤就偏大，比如有个1000万资金做期货，帐户里只留了10万保证金，结果亏了5万，就算成亏损50%，回撤就算成50%，实际对1000万的资金就是回撤了0.5%，大家可以看累计盈亏曲线图就比较准确了。
七禾网20、【f六年】账户在2014年初经历了一段较长时间的低潮期，这主要是什么原因？您觉得交易员应该如何度过连续亏损或者持续横盘的时期？
严圣德：主要是因为当时行情出现前几年没有的长期小幅盘整，原先的策略有点不太适合这种行情，现在我们在策略上加上了对这种行情的应对方案，以后这种情况策略本身会做出相应的调整。
我认为交易的核心就是管理风险，活着才是最重要的事，如连续亏损我们会结合实际情况不断降低风险。
七禾网21、该账户在2015年5月后净值大幅提升，但过程中也有较大的回撤，这符合您原本的策略预期吗？出现这样振幅过大的情况后，您如何来调整您的策略？
严圣德：前面说过网站的净值和我们实际净值出入比较大，当然我们实际净值也是大幅波动的，因为我们有长线策略，有较大盈利的时候基本上就是各周期各策略都开了仓的时候，这样仓位就比较重，账户的浮赢会比较多，为了让利润奔跑，我们会等行情有一定回撤时才平仓。这个帐户我们把回撤定在25%左右，下图是f六年帐户（至2015年8月底）我们实际计算的净值曲线：
七禾网22、我们了解到您2008年在某网站开始晒单时账户权益只有8.3万元，通过了7年的期货生涯，目前您已经管理上亿资金规模了，在这个过程中是否有遇到瓶颈，例如资金容量、策略适应度等方面，您又是如何克服的？
严圣德：2008年开始我就是多品种多周期多策略交易，一步步走来，慢慢由小到大，在规模上基本没有遇到什么瓶颈，一开始资金小比较难分配风险，比如一手RU合理的止损就要亏掉总资金的4%，开一手CU就严重超过可承受风险，风险很难控制，运气成份占比很大，这时为了风险相对可控只能选择几个品种做短线的策略，而现在的资金规模可以按交易需要合理分配风险。当然随着资金的不断增加，我们也在逐步的调整交易策略。资金小的时候更多的追求高收益，资金大了就更加关注稳定性，现在也变成以长线策略为主。下图是f六年帐户（2008年至2015年8月底）月结净值曲线：
七禾网23、国内A股市场在8月下旬的一轮暴跌把之前1个多月修复消耗殆尽，8月24日上证指数下跌8.49%，同时3大股指期货均以跌停收盘，一时间市场中再次响起股指期货是A股暴跌的罪魁祸首，这样的观点您怎么看？
严圣德：期货的波动根本上还是对现货波动的预期反应，期货有价格发现功能，幅度大于现货，和现货走势不同这个最正常不过了。但它不至于改变现货波动的方向。
这个经典的问题各发达国家历史上都有过讨论，就我国来说我个人认为主要是中金所没有推出适合大众交易的小合约，虽然出发点是为了保护中小投资者，但是也让广大中小投资者无法套保，有失公平，引起指责无可厚非。
七禾网24、为了抑制过度投机，中金所在9月初也推出了严厉的股指限仓、提高手续费等措施，股指期货的成交量、成交额及流动性大幅锐减，在这样的背景下，对您的交易影响是否很大？您会做出哪些调整？
严圣德：这些措施导致交易成本大幅提高，市场参与资金的结构改变，因而会改变原来的行情走势特征，对短线交易影响比较大，我们暂时停止了股指期货交易，观察一段时间后中，视情况再启动交易，预计对中长线交易影响不大。
七禾网25、近期证金公司的几年内不退出、上市公司的股东增持以及近日公布的养老金入市细则等均被市场认为是利好，然而这些“利好”却没有在盘面上兑现出来，股市与股指不断的创新低，您如何看这样的现象？您觉得后期行情将会如何演绎？
严圣德：我觉得一个成熟的健康的市场应该少一些其它的干预，在市场没有调整到位之前，任何的干预都只是会延缓它的速度，很少能改变它的本质的。但我们也不得不承认中国股市还是有不成熟不健康的方面，政府为了防范系统性金融风险进行这轮干预也确实迫不得已。
七禾网26、您成立了德胜资产，并担任董事长，请您简单介绍一下德胜资产，您觉得德胜资产的核心竞争力应该在哪里？
严圣德：我们的经营理念是专注、稳健、共赢。我们的交易理念是：活着才是最重要的，稳定造就暴利。我们的核心竞争力就在于我们有严格的风控体系，丰富的交易经验，稳定的历史业绩。
从2008年到现在，我们交易的账户任意12个月内均保持盈利状态。2009年我就开始建立现有的交易团队，今后的交易只会更加成熟和更加完善。我们的交易不局限于某品种，某市场。我们有信心能获取长期稳定的绝对收益。
七禾网27、随着机构化时代的到来，众多私募机构也以发行基金产品不断的扩大市场化规模，德胜资产在产品发行上有哪些规划？
严圣德：我们不想太快的扩大规模，第一阶段先发行两三只管理型产品，把这几只产品做好后再考虑要不要发行新的产品。第二阶段我们准备丰富产品种类，包括激进的，稳健的和套利产品等。我们会结合市场容量和我们的交易风格，设置一个规模上限，达到了上限后就不再发行新的产品了。
七禾网28、据统计，今年截至目前已有超过1200个阳光私募基金产品遭遇清盘，远超往年同期，您觉得要管理好一个产品的关键是什么？如何才能给投资者一个安全稳健的回报？
严圣德：我觉得管理产品更应该把风险控制放在第一位，为广大投资者负责。在时机的选择上也要更加小心，有时候宁可错过，也不要做错。在有盈利的基础上再逐步增加仓位，为投资者争取更大的收益。
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访谈整理：刘健伟
2015-9-21
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